石化周报：供给支撑坚挺 出行旺季即将到来

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供给支撑坚挺，出行旺季即将到来。由于欧美国家对银行风险采取积极的应对政策，市场逐步回归理性，本周布伦特原油期货结算价回调至74.99 美元/桶。

但目前仍存在2 点风险因素使得油价当前依然承压：1）美国延迟回补战略储备计划，且4-6 月释放2600 万桶原油储备的计划将要落实；2）德银CDS 飙升，对欧美银行信贷收紧导致需求疲软的担忧持续发酵。从后续供需情况来看，尽管需求担忧加剧，但是中国需求增长的态势相对较强，且美国汽油开始明显去库，出行旺季即将到来；同时供给端的支撑也非常坚挺：1）俄罗斯不仅将在3 月减产50 万桶/日、且这一计划时效期将延长至6 月，2）OPEC 再次强调维持当前的减产状态、对油价的挺价意愿较强。此外，近期由美国参议院司法委员会两党成员组成的一个小组重新提出“NOPEC”法案（《禁止石油生产和出口卡特尔法案》），即允许联邦政府采取行动反对OPEC 操纵石油价格，以促进全球石油市场的公平和稳定，若法案通过，我们预计OPEC 极有可能主动或被动性减少供应，如此，油价极有可能复制2022 年的上涨行情。由于“NOPEC”法案落地存在较大不确定性，因此仅从基本面来看，若欧美银行业风险不会蔓延成全球经济危机，油价有望稳步上行。

美元指数下降；油价上涨；气价下跌。截至3 月24 日，美元指数收于103.11，周环比下降0.76 个百分点。原油方面，截至3 月24 日，布伦特原油期货结算价为74.99 美元/桶，周环比上涨2.77%；现货价格为73.44 美元/桶，周环比上涨1.56%。天然气方面，截至3 月24 日，IPE 天然气期货价格为100.71 便士/ 色姆，周环比下跌3.14%；截至3 月23 日，亨利港天然气现货价格为2.08 美元/百万英热单位，周环比下跌15.13%。

美国原油产量上升，汽油产量上升。原油方面，截至3 月17 日，美国原油产量为1230 万桶/日，周环比上升10 万桶/日。成品油方面，截至3 月17 日，美国炼油厂日加工量为1538 万桶/日，周环比下降2 万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为896、160、397 万桶/日，周环比变化+37、-4、+24 万桶/日。

美国原油库存上升，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油方面，截至3 月17 日，美国战略原油储备为3.72 亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.81 亿桶，周环比上升112 万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22960、3684、11640 万桶，周环比分别变化-640、+13、-331 万桶。天然气方面，截至3 月23 日，欧盟储气率为55.55%，较上周下降0.22 个百分点。

汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。1）炼油：截至3 月20 日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.19、2.50 美元/加仑，较上周分别变化-0.95%、-1.46%、-9.95%，和布伦特原油现货价差分别为76.46、103.80、32.90 美元/桶，较上周分别变化+11.67%、+7.03%、-6.19%。2）化工：截至3 月23 日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为305、255 美元/吨，较上周分别变化-11.99%、-18.17%；截至3 月24 日，FDY/POY/DTY 的价差分别为1393/743/2143 元/吨，较上周分别变化-7.72%/-16.00%/-4.10%。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。

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